过去一周，以太币 (ETH) 努力重回 1,700 美元水平，在加密货币市场整体疲软的情况下表现不佳。这种价格走势与传统美国股市的看涨势头形成鲜明对比，引发了人们对机构对 ETH 兴趣减弱的担忧。

看跌情绪在衍生品市场最为明显。 6月初，ETH永续期货年化融资利率转为负值，表明卖空者正在支付溢价来维持头寸。这种转变反映了看涨交易者对增加杠杆感到不安，即使在五周内价格调整了 30% 后也是如此。

机构活动也有所减少。 ETH 期货合约的未平仓合约总额在一个月内暴跌 30%，达到 13 个月以来的最低点。这种下降反映在美国现货 ETF 市场上，该市场的以太坊基金在两周内经历了 3.23 亿美元的净流出。

链上指标描绘了一幅同样谨慎的画面。以太坊网络上的总锁定价值 (TVL) 在两个月内下降了 33%，至 375 亿美元。与前六个月平均水平相比，5 月份去中心化应用程序 (DApp) 产生的收入下降了 43%，这表明网络效用和费用产生减少。

然而，质押行为出现了明显的分歧，表明了潜在的实力。尽管收益率仅为 2.7%，但质押 ETH 的需求仍然强劲。目前验证人进入队列需要等待 50 天，涉及超过 290 万个 ETH。相反，即使已经质押了 3950 万个 ETH，退出队列的等待时间也为零。这种不平衡标志着持有人强烈的长期信念。

外汇余额下降进一步证明了积累。三个月内，交易所持有的 ETH 数量从 1615 万枚下降至 1505 万枚。像 BitMine 这样的实体一直是重要的积累者，仅在过去 30 天内，其资产负债表就增加了 337,078 ETH。

分析师得出的结论是，虽然期货看涨杠杆需求疲软是一个明显的近期阻力，但不应将其误认为是即将到来的严重下行的迹象。质押指标的弹性，加上持续积累和 ETF 流出受控，表明 ETH 价格暴跌至 1,500 美元等水平的可能性仍然有限。