Tom Lee’s Ethereum conviction heading into Q3 is starting to look like a well-timed move.
就背景而言，BitMine Immersion 最近又增持了 42,197 枚 ETH，使其持有量超过 574 万枚 ETH。
另一方面，Michael Saylor 的策略卖出了 3,588 BTC，随着第三季度的开始，引发了一场有趣的 ETH 与 BTC 国债辩论。
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如下图所示，在连续三个季度下跌后，ETH/BTC 比率在第三季度伊始上涨了近 5%。这表明 ETH 开始恢复相对于 BTC 的强势，支持 Tom Lee 继续增持以太坊的决定。
来源：TradingView (ETH/BTC) 然而，汤姆·李的信念不仅仅基于希望。
BitMine 在 X 最近的一篇文章中表示，CLARITY 法案提高的胜算是其 ETH 头寸不断增长的主要原因。
据该公司称，预测市场目前认为 CLARITY Act 通过的可能性约为 50%，为两周以来的最高水平。 BitMine 认为，随着智能合约平台更加融入日常金融，监管清晰度将成为以太坊的主要催化剂。
因此，从 BitMine 的角度来看，近期 ETH/BTC 比率的上升只是反映了市场为 CLARITY Act 成为法律赋予了更高的可能性。
当然，现在更大的问题是重新定价是否还会进一步进行。 ETH 能否在第三季度剩余时间内继续跑赢 BTC，或者 BMNR 的看涨以太坊 [ETH] 论点是否领先于基本面？
Can Ethereum stay ahead as Bitcoin regains momentum?
BitMine 的 ETH 积累是围绕以太坊的长期 DeFi 故事构建的。
但链上数据表明，故事尚未完全展开。
根据 DeFiLlama 的数据，以太坊的 DeFi 活动仍远低于之前的高点。锁定总价值 (TVL) 仍低于 400 亿美元，而 10 月份调整前约为 89-900 亿美元。
与此同时，以太坊进入第三季度，其稳定币供应量比 6 月底的约 1600 亿美元减少了超过 50 亿美元。
换句话说，在以太坊的链上基本面跟上之前，市场就已经按照《清晰法案》定价了。
令挑战雪上加霜的是，贝莱德已恢复购买比特币，在连续 11 天抛售比特币后，净流入超过 2.09 亿美元。此举标志着在 ETH 的链上基本面仍然滞后之际，人们对 BTC 重新燃起了信心。
来源：SoSoValue 在此背景下，Tom Lee 的 ETH 论文看起来越来越雄心勃勃。
尽管 Strategy 出售 BTC，但比特币仍继续保持在 6.4 万美元左右，这表明贝莱德的购买足以吸收供应。这使得 ETH 与 BTC 的争论达到了很好的平衡，以太坊得到了政策乐观的支持，而比特币则继续受益于强劲的机构需求。
因此，优势仍然倾向于比特币。
ETH/BTC 在 CLARITY 的“预期”下上涨，但以太坊的链上活动并未跟进。与此同时，比特币正在迎来新的机构资金流入。除非以太坊的 DeFi 指标开始恢复，否则维持 ETH/BTC 第三季度初的势头可能会很困难。
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