宏观分析师警告：AI吸走美股流动性，比特币面临回踩4万美元风险

整理 & 编译：深潮 TechFlow

嘉宾：Luke Groman，FFT LC 创始人、机构宏观策略师播客源：Coin Stories原标题：The $40K Bitcoin Bottom Coming?播出日期：2026年6月5日

核心要点

美国长期国债期货过去10年对黄金已贬值90%，而GDP还在持续增长——这意味着90%的跌幅可能还不够。这是FFT LC创始人、拥有30年华尔街经验的宏观策略师Luke Groman给出的严峻判断。

在本期对话中，Groman构建了一套冷静而自洽的分析框架：表面上标普500指数屡创新高，实则是少数几只AI股票在独力支撑；而比特币作为“流动性最后的烟雾警报器”正在发出预警信号。

Groman解释了为何在接近顶部时清仓大部分比特币后至今没有买回、为何他认为以美元计价的股票会继续上涨但以黄金和比特币计价会持续下跌，以及技术指标为何指向比特币可能回踩40,000美元区间。

主要观点摘要

1. 为何尚未重新买入比特币？

“我少量买了一点，但基本上答案是没有。我没有真正地买回去。我没有全部卖掉，但卖了大部分。”Groman表示，“我在观察着。比特币最近经历了一段相当艰难的时期。”

2. 市场背离之谜

“比特币是流动性的烟雾警报器，可能是最后一个还在正常工作的，而它正在告诉我们不太妙的事情。”Groman指出，“AI正在吸走房间里所有的氧气，吸走所有的流动性。我认为这种情况也正在发生在比特币身上。”

3. AI估值的会计幻觉

“你建得越快、现金流越少，你的报告盈利反而越高越快——但你会极度缺乏现金。”Groman解释了AI公司当前会计处理的特殊效应，“一旦建设放缓，收入增长开始减速，摊销的滞后效应就会追上来，然后局面会反转。”

4. 计价方式的差异

“我的基准情景是：股票以美元计价大涨，但以黄金和比特币计价大跌。”Groman强调，“过去10年，美国长期国债期货对黄金下跌了90%，而GDP还在增长——这说明90%还不够。”

5. 中国对稀土的控制

“数十万亿美元市值的美国股票——尤其是科技股，但也不仅限于此——全都建立在稀土这个从大宗商品角度看体量极小的东西上。”Groman警告，“中国在这个领域占据了主导地位。他们之所以能做到——第一，为此努力了30年；第二，拥有比谁都多的工程师，而且环境监管更少。”

6. 霍尔木兹海峡：美国的“苏伊士时刻”

“我的基准情景是，这就像一个人从100层办公楼跳下来，经过40层的时候说：‘嘿，这感觉就跟飞一样，太棒了。’杀死你的不是坠落，是急刹车。”Groman用比喻描述当前市场对海峡关闭的自满情绪，“当你面对这种程度的自满、这种程度的库存下降……为什么还不重新开放？这才是一直让我们这些‘尾部的人’觉得意外的事。”

7. 伊朗的战略考量

“用价格来配给需求，就意味着衰退。这就是它的含义。而与此同时还会伴随通胀——一场滞胀式衰退。”Groman分析伊朗保持海峡关闭的动机，“如果我站在伊朗的立场上——我被轰炸了，我已经挺到现在了，为这一天准备了40年，挖了那么多隧道，他们摧毁的远没有他们以为的那么多。”

8. 黄金出口激增的背后

“过去六个月里有五个月，非货币黄金一直是美国最大的单一出口商品。”Groman指出贸易数据的变化，“有很多特朗普支持者发过各种声明说：‘特朗普把贸易逆差缩小了多少！’贸易逆差确实在缩小，而最大的边际变化就是——黄金出口。”

9. 走向“凭证即清算”系统

“世界正在走向一个‘no ticky, no washy’的系统。这意味着什么？这意味着——美国想要稀土，拿黄金来，否则下一批货不会到；中国想要石油，拿黄金来，否则下一批货不会到。”Groman描述了正在形成的国际贸易结算新范式，“没有人再相信任何人了。而在那样的世界里，世界会走向什么？就是你没办法去信任的账本——你需要的是无需信任的清算方式。”

10. 债务与GDP比率触及130%的历史教训

“150年里有58个国家债务对GDP达到130%。截至目前，58个国家中有58个都违约了——主要是通过一段显著的通胀期来实现的。”Groman引用历史数据警告，“如果AI不会消灭就业，那它就不是自互联网以来最伟大的东西，就不配拥有这些估值。如果它真是最伟大的东西、估值合理，那么白领就业即将被屠戮——而美国就业贡献了税收收入的一半。”

11. 技术指标指向40,000美元底部

“你如果真的在40,000到50,000美元区间买回来，那你就成了史诗级的传奇人物——因为你差不多在顶点附近卖掉了。”Groman谈及比特币技术面，“他们预测Q3、Q4左右底部，大概在40,000美元区间。我真心觉得我们可能真的会看到这个价位。”