要想在加密市场突破上一轮牛市的前高点，需要几个关键因素的支持。首先，必须有大量资金流入加密市场，尤其是比特币和其他主要市场。此外，这些资金的借贷成本和使用费用需要低于当前水平，意味着整个市场的利率不能太高，最好在1%以下甚至接近零。这将促使投资者在低成本的流动性环境下，更容易地将资金投入加密市场和股市进行交易，无论是出于避险还是投机。

然而，从目前的情况来看，2024年的市场环境与2020年大相径庭。2021年牛市的基础在于2020年美联储长期维持0%的利率，释放了大量流动性，最终推动了加密货币和美股市场的繁荣。但当前，通胀的逐步调整意味着即便美联储降低利率，这一过程也将是缓慢的。根据市场的预测，到明年年底，利率预计将从当前的 5.25% 降至约 4%，这仍然不低。因此，预计释放的流动性将有限。

不过，比特币和以太坊现货ETF的可能批准是一个积极因素。随着这些ETF的批准，比特币和以太坊在资产优先链条中的地位可能提升。投资者可能会考虑将这些加密资产纳入其资产配置中，尽管以前更倾向于美股、美债、黄金和大宗商品。目前在泛外汇领域，比特币期货 ETF(BITO)的交易量表现最佳。

因此，预计未来将有更多资金流入比特币和以太坊，尽管其他加密货币可能因合规问题而难以吸引大量资金。这意味着，高昂的资金使用成本可能会限制加密货币市场的上涨空间。比特币的价格可能会有所突破，但突破前高点可能相对困难。对于 ETH 和其他山寨币来说，突破前高点可能更加困难。因此，这一轮牛市的主角可能是 BTC 和 ETH，以及与之相关的币种，但很难出现像 2020 年那样的普遍大幅反弹。

如何看待美联储政策的变化?

我的预测通常只涵盖一个季度，因为长期预测很难准确反映美联储的思路。决策本质上是一个动态评估过程。例如，鲍威尔之前曾表示通胀只是暂时的，不需要加息，但最终还是启动了加息周期来抑制通胀。目前，虽然鲍威尔持续发表其观点，但其他美联储官员认为目前的利率已足够高，市场已处于预期的状态。

总的来说，无论是美联储还是其他国家的央行，在进入新世纪后，他们的政策导向是希望通过预期管理和引导来确保经济运行的稳定。与 70 年代至 80 年代初期不同，当时的政策手段较为粗放，如沃尔克的大幅加息导致经济衰退。而当前，央行采取更细腻的政策手段，例如通过释放口风，让市场提前对利率进行定价。

从目前的情况看，美联储的政策指引通常比较准确。例如，2023 年初以来的利率市场变动，以及市场对通胀的预期调整都反映了这一点。目前的市场预期认为明年利率可能从当前的 5.25% 降至 4%，但这并不低。因此，预计释放的流动性将有限。

在预测方面，我们可以确定流动性的底线，但具体的流动性释放时间和规模仍然是未知数。这取决于市场动态和意外事件，如 3 月的 SVB 事件。例如，美联储可能会将加息策略转变为长期利率峰顶策略。通胀目前已达到 3.06%，如果进一步反弹至 3.5% 或 4%，市场的乐观定价可能会受到压力。

总的来说，虽然我们无法预测未来几年的通胀情况，但可以根据实时数据对市场进行分析。目前市场的乐观情绪可能过度，如果通胀继续上升，现行的利率定价可能需要进一步调整。